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浙商证券--家电行业周报:疫情之下家电企业陆续复工,全年销售节奏整体推迟【行业研究】

2020/2/19 11:11:27发布421次查看

【研究报告内容摘要】
行业观点在新冠疫情面前,各大企业运营压力剧增,为了帮助企业渡过难关,国家各级政府相继出台企业扶持政策:如发改委出台《关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策降低企业用电成本的通知》;苏州政府发布《关于支持中小企业度过难关的十条政策意见》,其中包括减免中小企业房租税费、延迟缴纳税款等。与此同时,多家电商平台也是鼎力相助,帮助合作伙伴度过难关,减少因为疫情而带来的损失:阿里与蚂蚁金服发布《阿里巴巴告商家书》推出六大举措包括减免平台商家经营费用、提供免息低息贷款、开放灵活就业岗位、补贴快递物流、提供数字化服务、支持远程办公等帮助企业。
落实到家电企业,以空调为例,从生产端来看,2月10日以来,格力、美的、海尔等家电龙头企业率先开启“复工复产大潮”并推出严格防控方案。虽然复工略有延迟,但龙头公司凭借节前对上游原材料的备货,整体复工进展顺利,之后预计上游采购成本会有所增加,但随着未来疫情逐渐缓解,成本也会随之降低。从销售端来看,内销方面,疫情期间线下门店相对线上电商受影响较大,且物流和安装等问题无法快速解决,或对原计划3月份推新能效产品的进度有所影响,但考虑到空调内销一季度是淡季,我们认为整体影响依旧可控。根据奥维云网的推总数据,预计一季度空调、冰箱、洗衣机、冷柜全渠道零售额同比分别下降35.2%、28.3%、25.1%、和39.7%。出口方面,原有订单交付预计会有所延迟,3、4月份的行业展会延期或不能参加也会影响到出口订单。我们认为,尽管家电行业面临产业链衔接不畅,物流运输停滞等多方面困难,但是在政府和行业扶持下,家电企业会尽快恢复正常运营,加速结构化转型,重塑行业格局,龙头企业的发展更为可期。结合目前专家对疫情的预判,我们认为,家电全年销售节奏整体推迟,618电商大促将成为消费回暖的关键时点,也是各大家电企业今年的必争之地。
本周板块表现本周沪深300指数上涨2.25%,家电指数上涨1.64%。从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第14位;从家电和其他行业pe(ttm)对比来看,家电行业pe(ttm)为20.4748倍,位列中信29个一级行业排行榜的第19位,处于中低水平。从家电细分板块来看,黑色家电上涨5%,白色家电上涨1.21%,小家电持平,其他家电持平,照明设备下跌0.29%。板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:秀强股份+60.93%、天银机电+31.16%、深康佳a+22.82%%、朗迪集团+19.48%、老板电器+11.54%;跌幅前五名:和晶科技-15.89%、奥佳华-12.97%、金海环境-11.66%、雪莱特-11.07%、九阳股份-3.83%。
风险提示原材料价格大幅波动风险;房地产市场不景气;行业竞争加剧;汇率大幅波动风险。

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